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股指期货对股票市场波动性影响的研究燕郊股票配资,http://www.qd

浏览数:  发表时间:2019-10-07  

  闭于股指期货与股票现货墟市的相闭,大大批学者注重于从实证角度就股指期货对股市震荡性的影响举行斟酌。因为正在斟酌门径、斟酌对象、数据拣选与收拾等方面存正在分歧,原本证结论至今未告终同一的清楚。整个来说,分袂支柱震荡性扩大、震荡性稳固和震荡性减幼三种结论的文件均有。

  Forsythe(1984)的尝试斟酌浮现,因为股指期货墟市的引入推动了价值浮现历程,使得股票现货墟市能更疾地到达平衡,是以,股指期货墟市扩大了现货墟市的短期震荡性。

  Harris(1989)以1975~1987年S&P500指数的成份股和非成份股行动斟酌对象,通过模子调剂了一面股票因为特地来由而形成的不测震荡,将调剂后的S&P500成份股的震荡性与非成份股的震荡性举行比照斟酌浮现,1982年之前二者的震荡性不同很幼,然而正在1985~1987年,S&P500成份股票的震荡性比非成份股有显明的扩大,不过震荡率的日模范差仅扩大了0.07%,注脚股指期货引进后,成份股震荡率依旧正在一个略有延长但很宁静的水准上。其来由是因为期货墟市的存正在加疾了指数成份股价值对新消息的反映形成的。

  Damodaran(1990)以1982年4月21日S&P500股指期货上市前后各5年的指数日收盘价为样本,将纽约证券营业所的股票分为指数组和非指数组,以回归的格式求得两组公司正在股指期货上市前后的逾额收益率和编造危机值β。实证结果注脚,指数组及非指数组正在股指期货上市前收益率的均值并无明显分歧,而正在股指期货上市后两者均明显升高,且指数组上升幅度较大。同时,指数组正在股指期货上市后的收益率方差明显增大,而非指数组的收益率方差则明显低落。由此以为,股指期货上市扩大了股价的震荡,同时指数组的β值正在股指期货上市后明显增大,且与非指数组的分歧由上市前的不明显变得明显。

  Lee & Ohk(1992)分袂斟酌了5个墟市正在股指期货推出后对现货墟市的影响,对每个墟市分袂取股指期货上市前后各100天、200天、燕郊股票配资,http://www.qdfaen.cn500天三个时刻的指数日收盘数据举行的实证斟酌浮现,中国香港股票现货墟市的短期震荡性降落,而恒久震荡性上升;澳洲墟市两者均无明显性分歧;日本墟市正在三个时刻的震荡均明显上升;英国墟市短中期震荡性上升,而恒久震荡性稳固;美国墟市惟有中期震荡上升,正在恒久并无影响。

  Antoniou & Holmes (1995)操纵日收益率数据,对FTSE100股指期货对现货墟市的震荡性操纵GARCH模子举行的查验注脚,期货营业导致了现货墟市震荡性的扩大,其来由是期货墟市的引入升高了现货墟市消息流的速率与质料。

  俞卫(1995)对拥有差别到期日的8种股指期货与现货指数相闭的斟酌注脚,指数套利调度了股指期货价值和股票现货价值的震荡形状,期货价值的少许较大震荡有时是由现货墟市的障碍惹起的。

  Ryoo、Hyum-Jung、Smith、Graham(2004)对韩国KOSP200股指期货对现货墟市营业的影响举行的斟酌显示,“股指期货营业加疾了消息被纳入现货墟市价值的速率,淘汰了消息对现货墟市的影响,同时,扩大了现货墟市的震荡性。”

  Aggarwal(1988)用1981~1987年的日数据斟酌了股指期货的存正在是否会影响S&P500和DJIA指数的震荡性。为了独揽其他成分的影响,他以一个OTC墟市指数的震荡性行动比照。斟酌浮现,正在引入股指期货之后,S&P500和DJIA指数的震荡性都扩大了,但相对付OTC指数震荡性的蜕化而言则是低落了,于是得出了股指期货的存正在不行扩大股票现货指数震荡性的结论。

  Edwards(1988a,1988b)对S&P500指数和价格线指数正在推出股指期货前后的震荡性举行的阐述注脚,股票现货指数正在股指期货上市后的变异数并无明显差别,但正在“三重巫法日”时存正在震荡性扩大的景况。从而以为,股价指数的日震荡性扩大不是由股指期货的上市惹起的,反而股指期货墟市使得股票现货墟市更为宁静和完竣。

  Santoni(1990)对S&P500股指期货引入前后现货墟市收益率的百分比蜕化均值和模范差举行的比照斟酌显示,正在股指期货引入后4个月的周统计均值和模范差略大于引入前的4个月,日统计阐述也显示股指期货引入后4个月现货墟市收益率的均值较大,但模范差较幼。可见股指期货的推出使得股指震荡幅度轻细扩大,但震荡率比拟稳固。

  Freris(1990)对香港恒生指数期货推出前后的现货墟市震荡性举行的阐述注脚,指数期货对股票指数震荡没有发作影响。

  Hodgson & Nicholls(1991)对澳洲墟市的实证结果注脚,无论是周数据仍旧日数据,正在恒久或短期内股指期货的营业均对股市震荡没有明显影响。

  Baldauf & Santoni(1991)探讨了ARCH成效,对S&P500股指期货的斟酌浮现,顺序营业不会加大墟市震荡,股指期货的上市对股票墟市震荡性的影响并不明显。

  Brorsen(1991)对S&P500股指期货的斟酌浮现,引入股指期货今后,只管短期(1日)股价蜕化的方差发作了明显蜕化,但恒久(5日和20日)指数价值蜕化的方差并不明显。

  Lasstsch(1991)对美国闭键墟市指数(MMI)期货和组成指数的20只成份股的相闭举行的斟酌以为,股指期货营业没有使现货墟市的震荡性变大。燕郊股票配资,http://www.qdfaen.cn

  Charles & Sutcliffe(1995)斟酌了1978~1995年12种股指期货与股指震荡性后以为,兴办股指期货后,股指震荡性稳固的占7例,震荡性淘汰的占4例,震荡性扩大的惟有1例。

  Pericli & Koutmos(1997)以1956~1994年指数日收益率数据为样本,使用EGARCH模子对S&P500股指期货举行的实证斟酌结果注脚,除了“87股灾”的特地景况表,股指期货与股指期权营业并未促使现货墟市的震荡性发作机闭性的蜕化。徐菽铭(1997)使用F统计量及Levene统计量举行的实证结果注脚,新加坡国际金融营业所(SIMEX)摩根台股指数期货的上市对台湾股票现货墟市的震荡性并没有明显的影响。

  庄忠柱(2000)应用删改后的Levene统计量模子以及AR(1,9)—GARCH(1,1)模子所举行的实证斟酌浮现,股指期货上市后,台湾股票现货指数震荡性机闭正在长、中、短期皆无明显的调度。

  吴佩渝(2000)使用时候序列模子与GARCH(1,1)模子对台湾股指期货上市对现货墟市的影响举行的斟酌注脚,股指期货上市后对现货墟市震荡性及成交量并没有明显的影响,其来由或者由于相较于其他期货墟市,台湾区域期货墟市的成交量还是偏低。

  彭蕾、肖涛(2004)通过对日本墟市的实证斟酌以为,日经股指期货的推出对股票现货墟市的影响不大。

  Friedman(1984)通过尝试斟酌浮现,股指期货墟市的存正在加疾了股票现货墟市趋于均衡的速率,低落了股市中的泡沫成份,避免了现货价值蜕化的盲目性和墟市炒作作为,使现货墟市正在恒久方向于有更幼的震荡性。

  Bessembinder & Seguin(1992)斟酌了S&P500指数期货推出前后期货墟市的成交量与未平仓营业量对指数震荡性的影响。他操纵S&P500指数竖立了一个价值与营业量相闭的模子,实证结果注脚,引入股指期货后可低落股价的震荡性并扩大墟市的深度。

  Lee & Ohk(1992)斟酌了1984~1988年香港恒生股指期货与恒生指数的相闭,以为股指期货不单没有扩大现货墟市的震荡性并且正在某种水准上减幼了现货墟市的震荡幅度。

  Antoniou等(1998)对美国S&P500、英国FTSE100、德国DAX100、日本NIKKEI225、瑞士MI与西班牙IBEX35六个国度股指期货上市前后三年的日收益率数据举行的实证斟酌浮现,S&P500指数期货上市后美国股票现货墟市的震荡性有所扩大,但并不明显;英国、日本与西班牙现货墟市的震荡性有所低落,也并不明显;德国、瑞士现货墟市震荡性低落了并且明显。

  张丹、杨朝军(2009)基于TGARCH模子,针对印度墟市股指期货上市对现货墟市震荡性的影响举行的实证结果注脚,股指期货的推出低落了现货墟市的震荡水准,但其影响成效并不拥有日常纪律性。

  依照前文的综述,咱们能够看出,学者们闭于股指期货与股市震荡性相闭的斟酌并没有酿成同一的清楚。但绝大大批学者们经常支柱如许一个主见:即股指期货的引入不会扩大股票现货墟市的恒久震荡性,但对短期震荡性的影响是不确定的。正在某些景况下,股指期货之因而会加大现货指数的震荡,是由于股指期货墟市的消息传达效用要远高于股票现货墟市而导致的。

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